清科倪正东: 创投行业开始回暖

以下为倪正东演讲实录，

经投资界（ID:pedaily2012）编辑：

时间一晃而过，不知不觉投资界三亚年会已经至少举办了15年，见证了我们这个行业的变迁。今天看到在座的朋友们，精神状态不错。此时此刻，中国一级市场回暖氛围越来越明显，大家过去的悲观心态都要翻篇了。

昨天我赶飞机，滑倒摔了一跤，今天拄着拐来开会了。后来细想，可能行业拐点要到了。

这个转折点始于今年春节，年前年后市场氛围天差地别。我在老家过年，湖南常德下面的一个乡村，回到村里发现也有很多人聊起DeepSeek。DeepSeek的出圈，或许代表着中国人工智能的崛起，这是对人工智能最大的一次宣传、教育。

某种程度上，DeepSeek的爆红成为中国AI发展的新起点，瞬间把大家带到一个新世界，也让许多人的心态也发生了变化——以前总觉得中国AI比不过美国，现在越来越多人相信中国AI可以出奇制胜。这将是一个史诗级的浪潮。

同样带给我们振奋的还有电影《哪吒2》，票房创下全球动画片历史记录。不久前我参加录制湖南卫视一个创业节目《夺金2025》，现场大家也谈起《哪吒2》，“我命由我不由天”鼓舞了很多创业者。另一方面，《哪吒2》也是消费市场回暖的一缕缩影。

将视野拉回到我们科技圈。“杭州六小龙”令杭州走红，掀起了一场浩浩荡荡的城市反思潮，我们熟悉的深圳、南京、上海等地都纷纷紧张起来，反思背后可以看到每一座城市争抢新兴产业的迫切心情。

2025年开场高昂，现在一级市场整体心态也不一样了。也许大家还有一些焦虑、迷茫，我只能说市场依旧不易，但肯定会“翻篇”。每年我们坚持到三亚举办开年大会，就是为了让大家能够调整心态。

纵观下来，国内一级市场发生了很多深刻变化。过去一年我国股权投资市场募资规模1.3万亿，政府资金LP依旧是主要出资方。去年全年投资6000亿，国资机构的直投出手占到了57%，而且比重还在上升。如今市场C轮、D轮到F轮几乎全是国资的钱，国资领投愈发常见。

行至当下，各种信号都在表明创投市场开始回暖。

首先，明显感到VC/PE们开始活跃起来了。记忆中，2021年是国内创投行业刷新纪录的一年，那年募资2.2万亿，投资也是一万多亿。那是行业最内卷的时候。而最近，这种相似的感觉又回来了，头部机构忙碌起来，积极起来，比拼起来，不像过去一段时间里那般佛系。

其次，在于领导层给予的“定心丸”。最近我们去跟相关国家部门进行交流，可以明显感到领导层面对创投的支持是认真的。年初有领导跟我们表态：政策要么不出，出了就一定让大家感觉到有力度。言语沉甸甸，对我们创投人也是一种激励。

创投市场真的在逐渐回来了。投资上，大家开始活跃；募资上，我们很多创投人参加座谈会，深知领导层面正在想新的政策来解决募资难题；退出上，2025年也会有所改善，IPO并不会一再放慢，港股会有一个小高潮。最新标志性一幕是港股蜜雪冰城超额认购超五千倍，1.77万亿的资金认购创造了历史，即便消费公司不在A股上市，赴港IPO也是不错的选择。

创投行业经历了三年低谷，是时候向上走一走了。

2025年我非常有信心。清科是创投行业的连接器，春节后大家往来络绎不绝，大家的精神状态留给我深刻印象。前两年这个行业放慢了脚步，今年可以好好冲一冲。

在此，我也特别感谢在座来自各个地方政府的人员，各地政府引导基金在市场最难的时候依旧坚定地支持着创投行业，在外资沉寂的时候，国资给了我们很大的支持。

最后我想说，无论市场如何变幻，GP们还是要保持定力，适应各种变化。一方面，大家不能刻舟求剑，也不要奢求行业回到十年前、二十年前。另一方面，我们也希望市场中多一些自由的基金，少一些约束条件的基金，让创业、创业、创投都能释放自由度，减少约束度，大家独立、专业，做好判断、做好投资。

这是一个全新的年代。20年前，我们身处互联网的时代；10年前，我们身处移动互联网时代；今天，我们身处AI时代。大家不要低估AI2.0，希望5年、10年后，每个人都不要因为今天的误判而错过这一波创新的机会，错过这一波创造财富的机会。

奋斗正当时。眼下正值一批中国年轻科技创业者走到国际舞台的中央，伴随着他们的脚步，我们创投行业也将势必崛起一批全球性的投资机构。行而不辍，未来可期。